Con l’inflazione al 5,4% in Italia e al 4% nell’Eurozona, le obbligazioni indicizzate offrono rendimenti potenzialmente superiori ai titoli ordinari con la stessa scadenza. Il guadagno effettivo, però, dipende da quanto cresceranno i prezzi al consumo per tutta la durata del titolo.
La soglia dell’inflazione di pareggio
Per capire quale strumento convenga, occorre calcolare l’inflazione di pareggio, cioè la crescita media annua dei prezzi oltre la quale l’indicizzato rende più del Btp ordinario. Per il Btp Italia 2031 la soglia è del 2,28%, mentre per il Btp€i 2036 è del 2,01%. Entrambe risultano sensibilmente inferiori ai livelli correnti.
Francesco Castelli, responsabile obbligazionario di Banor, giudica le valutazioni equilibrate. Secondo lui ha senso riservare agli indicizzati una quota dei propri Btp, evitando però di rincorrere i prezzi saliti per effetto delle tensioni in Medio Oriente e della dinamica del petrolio.
I rendimenti stimati sulle diverse scadenze
Sulla scadenza a cinque anni, il Btp Italia presenta un rendimento nominale lordo stimato del 6,95%, contro il 3,79% del titolo tradizionale. Sui dieci anni, il Btp€i raggiunge il 6,37%, a fronte del 4,34% dell’ordinario. Il confronto mostra una differenza ampia, che però resta legata all’andamento futuro dei prezzi.
