Negli ultimi anni, il panorama degli investimenti ha subito una trasformazione significativa. L’era del quantitative easing ha lasciato il posto a un contesto caratterizzato da tassi di interesse più elevati e una maggiore dispersione tra i risultati delle diverse società. Questo nuovo scenario offre opportunità uniche per gli investitori che cercano rendimenti stabili con un profilo di rischio contenuto.
Le strategie absolute return stanno guadagnando popolarità tra gli investitori che desiderano proteggere il proprio capitale e generare rendimenti positivi indipendentemente dall’andamento generale del mercato. Queste strategie si concentrano sulla selezione attenta dei titoli e sulla gestione attiva del rischio, offrendo una soluzione flessibile e liquida per navigare in un contesto di mercato più complesso.
La dispersione come opportunità
Con l’aumento dei tassi di interesse a partire dal 2026, il costo del capitale è tornato a giocare un ruolo cruciale nei mercati finanziari. Questo ha reso gli elementi fondamentali delle società più importanti e ha aumentato la dispersione tra i vincitori e i perdenti del mercato. Per i gestori attivi, questa dispersione rappresenta un’opportunità per generare rendimenti differenziati attraverso la selezione accurata dei titoli.
Quando i prezzi delle azioni si muovono all’unisono, diventa difficile costruire un portafoglio indipendente dalla direzione complessiva del mercato. Tuttavia, quando i risultati a livello di società divergono, la selezione dei titoli può diventare un driver potente di rendimento. Le strategie long/short sono particolarmente efficaci in questo contesto, poiché permettono di esprimere sia opinioni positive che negative sui singoli titoli.
Rivedere i presupposti di asset allocation
Il mutato scenario di mercato ha spinto gli investitori a rivedere i tradizionali presupposti di asset allocation. Il portafoglio 60/40 che storicamente ha fatto affidamento sulle obbligazioni per garantire diversificazione, è stato messo in discussione. In un contesto di inflazione persistente e maggiore incertezza politica, la relazione tra azioni e obbligazioni è diventata meno affidabile.
I recenti shock di mercato hanno dimostrato che azioni e obbligazionario possono subire pressioni contemporaneamente. Questo ha aumentato l’interesse per le strategie che mirano a generare rendimenti positivi nel tempo, senza fare affidamento principalmente sul beta del mercato. Le strategie absolute return non sostituiscono la diversificazione, ma possono contribuire ad ampliare le fonti di rendimento all’interno di un portafoglio.
Evitare perdite ingenti
L’obiettivo di una strategia absolute return non è quello di superare un benchmark, bensì di mirare a generare un rendimento positivo e coerente nel tempo, con una sensibilità inferiore ai movimenti generali del mercato. Una caratteristica fondamentale è che la riduzione al minimo dei forti ribassi non è un obiettivo secondario, bensì un elemento centrale del ruolo che queste strategie sono concepite per svolgere nei portafogli dei clienti.
Durante la Crisi Finanziaria Globale la ricerca del team a livello aziendale ha spinto a diventare sempre più cauti nei confronti di banche, compagnie assicurative e società orientate al consumatore altamente indebitate. Il posizionamento è stato costruito titolo per titolo, piuttosto che tramite un approccio macro top-down, e ha permesso alla strategia di superare il periodo con un’esposizione netta negativa.
La crisi COVID-19 ha richiesto una risposta molto diversa. Piuttosto che avere un lungo periodo per riposizionarsi, i mercati si sono mossi rapidamente. È stato possibile rispondere utilizzando un approccio flessibile e liquido per ridurre il rischio e aggiungere posizioni short tattiche in settori come i viaggi, il tempo libero e le società esposte ai consumi, che avrebbero probabilmente risentito delle restrizioni dovute alla pandemia.
Combinare convinzioni di fondo con flessibilità tattica
Un portafoglio complementare di posizioni core e tattiche può funzionare bene. Il portafoglio core consiste in posizioni fondamentali long e short high-conviction. Queste posizioni sono generalmente basate su un potenziale di rialzo o ribasso significativo atteso, determinato da fattori come cambiamenti nel management, riposizionamenti strategici, fusioni e acquisizioni, dismissioni, allocazione del capitale o anomalie di valutazione.
Nel contempo, posizioni tattiche più piccole consentono una risposta più rapida a dislocazioni a breve termine, rotazioni dei fattori e stress di mercato. Le posizioni, generalmente più piccole e più flessibili, mirano a cogliere opportunità di errata valutazione temporanea e possono anche rivelarsi utili nei periodi di brusche correzioni di mercato.
In un contesto di mercato in evoluzione, le strategie absolute return offrono una soluzione flessibile e liquida per proteggere il capitale e generare rendimenti positivi. La combinazione di convinzioni di fondo con flessibilità tattica permette di navigare con successo in un panorama economico più complesso e incerto.
