Il mercato azionario ha tradizionalmente premiato gli investitori che hanno puntato sulle società diventate leader nei principali indici. Tuttavia, l’avvento dell’intelligenza artificiale sta cambiando le regole del gioco, sollevando dubbi sulla validità delle strategie di investimento basate sui vincitori del passato.
Gli esperti di MFS Investment Management sottolineano che il dibattito sull’investimento attivo e passivo spesso si concentra su aspetti come le commissioni e l’efficienza del mercato. Tuttavia, un aspetto cruciale che viene spesso trascurato è che il valore di un’azione riflette le aspettative future sui flussi di cassa di una società. I rendimenti futuri, quindi, dipendono dal divario tra queste aspettative e la realtà.
L’impatto dell’intelligenza artificiale sull’economia della crescita
L’intelligenza artificiale sta trasformando l’economia della crescita, offrendo enormi opportunità ma richiedendo anche ingenti investimenti. Secondo gli esperti, il ciclo di investimenti in conto capitale guidato dall’IA richiede un maggiore impiego di capitale da parte delle società leader. Questo mette a dura prova il flusso di cassa libero e comporta rischi legati all’esecuzione, al finanziamento, alla regolamentazione e alla sovraccapacità produttiva.
Le società che oggi dominano gli indici ponderati per la capitalizzazione di mercato potrebbero non essere in grado di mantenere la loro leadership. L’approccio passivo, che coglie efficacemente il consenso di mercato, non mette in discussione se tale consenso si rivelerà corretto. Se l’IA dovesse cambiare le dinamiche economiche della crescita, la domanda è se le condizioni che hanno prodotto gli attuali leader di mercato potranno persistere.
La trasformazione dei settori industriali
Oltre agli investimenti in conto capitale, l’intelligenza artificiale sta trasformando i settori industriali, ridistribuendo i flussi di profitto e mettendo in discussione i modelli di business. Alcune aziende utilizzeranno l’IA per migliorare la produttività e proteggere i margini, mentre altre potrebbero subire un processo di disintermediazione.
La disciplina di capitale diventa un elemento centrale per la prossima fase di rendimenti. Le aziende di successo potrebbero non fallire, ma non si dovrebbe dare per scontato che i rendimenti eccezionali siano destinati a persistere. Con l’accelerazione degli investimenti nell’IA, la questione fondamentale è come l’IA si traduca in una creazione di valore duratura.
L’importanza dei cicli di capitale
I cicli del capitale sono semplici ma potenti: i rendimenti elevati attraggono il capitale; il capitale crea risorse; le risorse modificano la concorrenza; e la concorrenza influisce sul potere di determinazione dei prezzi, sui margini e sui rendimenti futuri. La gestione attiva mira a distinguere tra le aziende che rafforzeranno i propri vantaggi e quelle che scopriranno che la crescita non equivale necessariamente alla creazione di valore.
Un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato comprende i futuri vincitori e i futuri perdenti in proporzione al loro valore di mercato attuale. Non valuta quali società, settori o ipotesi saranno premiati o penalizzati nella fase successiva del ciclo. L’approccio passivo funziona generalmente bene quando il consenso è sostanzialmente corretto, ma in un contesto di rapida trasformazione tecnologica, la gestione attiva potrebbe offrire vantaggi significativi.
