Le recenti vendite massicce sui mercati obbligazionari europei stanno avendo un impatto significativo sui costi del debito, influenzando sia le famiglie che i governi. I tassi dei mutui stanno salendo in Germania e Italia, due delle maggiori economie europee, con ripercussioni dirette sulle finanze quotidiane delle persone.
In Italia, i tassi dei mutui non seguono necessariamente i rendimenti dei titoli di Stato, ma sono spesso legati agli swap sui tassi d’interesse in euro. Tuttavia, entrambi riflettono le prospettive generali sui tassi, il che significa che un aumento dei costi di finanziamento per i governi tende a tradursi in costi più elevati anche per il settore privato.
Perché i rendimenti stanno salendo ora?
I titoli di Stato europei sono stati oggetto di forti vendite all’inizio della settimana, con il rendimento del decennale francese che ha toccato il massimo da 17 anni e il rendimento del Bund tedesco a 10 anni che ha raggiunto il livello più alto dal 2011. Questi sviluppi sono legati a una serie di fattori, tra cui le tensioni geopolitiche e le aspettative di inflazione.
Secondo gli esperti, il conflitto in Iran e le interruzioni del traffico marittimo nello stretto di Hormuz hanno reso i rendimenti obbligazionari europei molto sensibili ai prezzi dell’energia. I prezzi del petrolio e del gas naturale sono in aumento, contribuendo alle pressioni inflazionistiche e spingendo i rendimenti verso l’alto.
Impatti sui mutui in Germania e Francia
In Germania, i tassi dei mutui sono strettamente collegati ai rendimenti dei Bund. Secondo i mediatori di mutui tedeschi, i tassi fissi a 20 anni dovrebbero aumentare di sette punti base nella settimana successiva. Alcune banche hanno già iniziato a rivedere i loro tassi ipotecari su base quotidiana, offrendo condizioni più elevate ai mutuatari.
In Francia, dove il rendimento del decennale è il più elevato dell’area euro, l’aumento non è stato ancora trasferito sui mutui. Tuttavia, storicamente, gli aumenti dei rendimenti dei titoli di Stato francesi si sono gradualmente trasmessi agli altri costi di finanziamento. Uno studio della Banque de France del 2026 stimava che un aumento duraturo di un punto percentuale dei rendimenti sovrani potesse far salire i tassi di interesse sui prestiti di 0,1 punti percentuali dopo tre mesi e di 0,78 punti percentuali dopo due anni.
Prospettive future e decisioni della BCE
Le prospettive di politica monetaria restano il principale motore dei costi di finanziamento per i governi e per il settore privato. La Banca Centrale Europea (BCE) sta monitorando da vicino l’inflazione e le aspettative di mercato. Se l’inflazione dovesse rimanere alta, la BCE potrebbe essere costretta a rialzare ulteriormente i tassi.
Secondo Philip Lane, capo economista della BCE, un’inflazione persistente intorno al 3% potrebbe richiedere ulteriori misure restrittive. La riunione del 9-10 settembre potrebbe essere un banco di prova cruciale per le decisioni sui tassi. La BCE dovrà pesare attentamente i dati economici e le pressioni inflazionistiche per determinare la strada da seguire.
Le decisioni della BCE e le pressioni inflazionistiche continueranno a giocare un ruolo chiave nel determinare l’andamento dei tassi di interesse nei prossimi mesi.
