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Dopo anni di liquidità abbondante e rendimenti facili, i mercati privati stanno entrando in una fase di selezione più rigorosa guidata da fattori macro e operativi. Secondo le analisi di operatori internazionali come LBP AM e i dati settoriali sul venture capital, la combinazione di tassi più alti e un rallentamento delle exit ha spinto l’ecosistema a valorizzare il lavoro dei gestori e la qualità degli investimenti. Questo cambiamento non significa la fine delle opportunità: piuttosto, impone un ritorno a criteri fondamentali di valutazione e a una maggiore diversificazione geografica, con l’Europa e in particolare l’Italia che acquisiscono un peso sempre più strategico.
Nel nuovo contesto il mercato mostra una duplice dinamica: da un lato una compressione dei ritorni in alcune aree del private equity a causa di exit meno frequenti e payout posticipati; dall’altro, una maggiore resilienza nel private debt, specie nelle tranche lower-mid market, dove i rendimenti hanno beneficiato del rialzo dei tassi. L’attenzione si sposta quindi dalla semplice esposizione al beta di mercato alla capacità di generare alfa attraverso selezione manageriale, struttura delle operazioni e presidio del rischio. In questo scenario i segmenti come i secondari e il direct lending appaiono destinati a svolgere un ruolo crescente nei prossimi anni.
Opportunità concrete e ambiti di interesse
Le opportunità identificabili oggi riguardano soprattutto il debt lower-mid market, il private equity focalizzato sulle PMI e il mercato immobiliare che, dopo correzioni valutative, può offrire rendimenti interessanti. Il mondo delle PMI europee è molto profondo e richiede partner in grado di erogare capitale e supporto operativo; qui il private lending può trasformare aziende in crescita. Inoltre, i secondari sono visti come uno dei settori con maggiore potenziale per i prossimi cinque anni, grazie alla possibilità di accedere a esposizioni mature e a sconti interessanti rispetto ai mercati primari.
La piattaforma e il posizionamento di LBP AM
La divisione europea di LBP AM dedicata ai private asset struttura la propria offerta su tre aree di competenza: infrastrutture, immobiliare e corporate lending, offrendo anche soluzioni tailor-made. Il team, composto da oltre 50 professionisti con un track record di 13 anni, privilegia la diversità di competenze per affinare il processo decisionale e distinguere la capacità di generare valore dai semplici trend di mercato. La piattaforma ha raccolto 10 miliardi entro la fine del 2026 e punta a raggiungere un patrimonio di 20 miliardi entro il 2030, con piani di espansione che includono anche un rafforzamento della distribuzione in Europa e iniziative specifiche in Italia.
Il caso italiano e l’impulso del venture capital
L’Italia emerge come mercato chiave sia per i private asset sia per il venture capital. Nel 2026 il venture capital italiano ha segnato un record con investimenti pari a circa 1,5 miliardi di euro, una crescita del 40% rispetto all’anno precedente certificata dal report di Bain & Company. Quel salto è stato guidato dai mega-deal: sebbene il numero totale delle operazioni sia calato leggermente a 262, la dimensione media dei round è salita a 5,8 milioni di euro, mostrando una concentrazione del valore in poche operazioni di grande taglio. Il tech e l’healthcare sono stati i settori trainanti, con circa 760 milioni e 339 milioni rispettivamente.
Trend settoriali e concentrazione dei deal
Nel 2026 la componente Early e Late stage ha rappresentato circa il 74% del valore totale, mentre Seed e pre-seed continuano a costituire la maggioranza delle operazioni in numero. Il mercato italiano evidenzia una forte esposizione ai mega e large deal (46% del valore) e un crescente interesse per tecnologie avanzate come la deep tech e la embodied AI, con casi di robotica umanoide che attirano capitali importanti. Restano però sottorappresentati i settori energy e financial services, offrendo spazio per future diversificazioni.
Rischi, ostacoli e prospettive regolamentari
Per consolidare il ruolo dell’Europa sui mercati privati servono però interventi su più fronti: migliorare l’accesso del retail tramite strumenti adeguati, affinare il quadro degli ELTIF e aumentare l’allineamento tra regolatori e policy maker. In Italia le assicurazioni sono già investitori sofisticati negli illiquidi, mentre i fondi pensione mostrano un’allocazione inferiore rispetto a pari europei. Tra i rischi sistemici da non sottovalutare ci sono l’eccesso di liquidità che indebolisce la disciplina d’investimento, la leva in aree poco trasparenti e le tensioni geopolitiche che possono impattare commerci ed energia. Superare questi limiti sarà cruciale per trasformare gli attuali segnali positivi in crescita sostenibile.
Nel complesso, il panorama mostra un passaggio da una fase di espansione quantitativa a una più matura e selettiva. Chi saprà combinare una rigorosa analisi fondamentale, una governance robusta e un posizionamento geografico adeguato potrà cogliere le opportunità offerte da private debt, private equity, secondari e dal venture capital italiano, contribuendo al tempo stesso a rafforzare la capacità competitiva dell’Europa sul piano globale.